3 марта 2016 г. Президентом Республики Беларусь был подписан Указ N 84 “О вопросах эмиссии и обращения акций с использованием иностранных депозитарных расписок” (далее – Указ N 84). Целью подготовки Указа N 84 было обеспечение условий для выхода белорусских субъектов – эмитентов акций на международные рынки капитала.
Необходимость разработки Указа N 84 была обусловлена отсутствием в белорусском законодательстве нормативных правовых актов, регламентирующих вопросы размещения акций открытых акционерных обществ на зарубежных фондовых рынках с использованием иностранных депозитарных расписок (далее – ИДР), а также наличием отдельных предписаний законодательства, препятствующих их использованию.
В соответствии с общемировой практикой депозитарные расписки выпускаются (эмитируются) банками-депозитариями и удостоверяют право их владельца пользоваться выгодами от депонированных в этом банке ценных бумаг иностранного эмитента.
Справочно. Наиболее известные виды депозитарных расписок – американские депозитарные расписки (ADR – american depositary receipt) и глобальные депозитарные расписки (GDR – global depositary receipt). ADR выпускаются для обращения на рынках США (хотя обращаются и на европейских), GDR – для обращения на европейских рынках. В 2007 году в российском законодательстве появилось понятие “российская депозитарная расписка”. Среди крупнейших эмитентов GDR – JPMorgan Chase, Citigroup, Deutsche Bank, Bank Of New York. 95% выпусков ADR приходится на долю трех банков – Bank Of New York, Citibank (подразделение Citigroup), JPMorgan Chase. ADR номинированы в долларах США.
В соответствии с Указом N 84 схема привлечения иностранного капитала с использованием программы ИДР будет выглядеть следующим образом.
Иностранная организация (эмитент ИДР) (как правило, банк-депозитарий) выступает приобретателем акций белорусского эмитента и становится их юридическим (номинальным) собственником (держателем титула).
Эмитент ИДР выпускает (эмитирует) ИДР в качестве производного инструмента, представляющего акции белорусского эмитента (ценные бумаги), которые, в свою очередь, предлагаются иностранным инвесторам. При этом иностранные инвесторы, приобретающие ИДР, являются фактическими (бенефициарными) собственниками представляемых ценных бумаг, то есть эмитент ИДР держит титул на представляемые ценные бумаги в пользу реальных собственников (владельцев ИДР) и осуществляет их права в качестве обладателя титула на такие ценные бумаги в соответствии с поручениями владельцев ИДР, документально зафиксированными в исходном договоре, регулирующем права, обязанности и обязательства белорусского эмитента (эмитента представляемых ценных бумаг), эмитента ИДР и владельцев ИДР (то есть эмитент ИДР голосует в соответствии с инструкциями владельцев ИДР, полученные дивиденды за вычетом расходов (издержек, комиссии и т.п.) перечисляет владельцам ИДР, владельцы ИДР в любое время имеют право потребовать обмена принадлежащих им ИДР на представляемые ценные бумаги с учетом условий договора).
Приобретенные эмитентом ИДР представляемые ценные бумаги (акции белорусского эмитента) передаются на хранение депозитарию (кастодиану). Кастодиан, являясь профессиональным участником рынка ценных бумаг, осуществляет хранение представляемых ценных бумаг, участвующих в программе ИДР, на счете “депо” эмитента ИДР.
Осуществление программы ИДР дает возможность белорусскому эмитенту акций получить доступ к зарубежным рынкам капитала, привлечь крупных инвесторов. При этом фактического размещения акций белорусских эмитентов на территории иностранного государства не происходит, поскольку депозитарный учет ценных бумаг белорусских эмитентов будет осуществляться на территории Республики Беларусь.
Помимо достижения основной цели – привлечение дополнительного капитала – реализация программ депозитарных расписок позволяет белорусскому эмитенту диверсифицировать круг инвесторов и повысить уровень ликвидности, в том числе за счет привлечения иностранных инвесторов, расширить деловые связи, сформировать позитивную корпоративную историю на мировых биржевых торговых площадках и пр.
Указом N 84 устанавливаются особенности, связанные с процессом размещения акций дополнительного выпуска и реализацией акций, приобретенных эмитентом акций для их последующей продажи, с использованием ИДР, реализацией прав по акциям, размещенным (проданным) с использованием ИДР, а также совершением операций с акциями в процессе погашения ИДР. В связи с этим основное направление регламентации вопросов размещения (продажи) акций с использованием ИДР состоит в корректировке отдельных положений нормативных правовых актов, препятствующих использованию данного инструмента.
Остановимся на основных предписаниях Указа N 84.
1. В соответствии с подпунктом 1.2 пункта 1 Указа N 84 ИДР является ценной бумагой, удостоверяющей право собственности или иное вещное право на определенное количество акций открытого акционерного общества – резидента Республики Беларусь (эмитента акций), эмитированной эмитентом ИДР в соответствии с законодательством иностранного государства, погашение которой осуществляется путем обмена на определенное количество акций эмитента акций, право собственности или иное вещное право на которые удостоверяется ИДР, и (или) выплаты денежных средств, полученных от продажи таких акций, и (или) иными способами, предусмотренными условиями эмиссии ИДР.
Таким образом, ИДР относится к ценным бумагам. Согласно статье 143 и части первой статьи 144 Гражданского кодекса Республики Беларусь (далее – ГК) ценной бумагой являются документ либо совокупность определенных записей, удостоверяющие с соблюдением установленной формы и (или) обязательных реквизитов имущественные и неимущественные права. К ценным бумагам относятся государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законодательством о ценных бумагах или в установленном им порядке отнесены к числу ценных бумаг. Таким образом, ГК содержит незакрытый перечень ценных бумаг, позволяя регламентировать данный вопрос законодательством. Так, например, аналогичный подход применен в законодательстве Республики Беларусь в отношении закладной, которая не перечислена в числе ценных бумаг в части первой статьи 144 ГК, однако отнесена к числу ценных бумаг в соответствии с пунктом 3 статьи 16 Закона Республики Беларусь от 20.06.2008 N 345-З “Об ипотеке”.
2. Подпунктами 1.1 и 1.3 пункта 1 Указа N 84 расширен перечень способов размещения акций дополнительного выпуска, предусмотренный законодательством о ценных бумагах (в частности, частью третьей статьи 21 Закона Республики Беларусь от 05.01.2015 N 231-З “О рынке ценных бумаг” (далее – Закон о рынке ценных бумаг) и Инструкцией о некоторых вопросах выпуска и государственной регистрации ценных бумаг, утвержденной постановлением Министерства финансов Республики Беларусь от 11.12.2009 N 146 (далее – Инструкция N 146)).
Справочно. В соответствии с частью третьей статьи 21 Закона о рынке ценных бумаг размещение выпуска (дополнительного выпуска) акций осуществляется путем:
- распределения акций среди акционеров в случае увеличения уставного фонда акционерного общества за счет собственного капитала этого общества;
- проведения открытой продажи;
- проведения открытой либо закрытой подписки;
- иными способами, определенными законодательством Республики Беларусь о ценных бумагах и о приватизации, а также иностранным правом в случае размещения акций за пределами Республики Беларусь.
3. Поскольку эмиссия и размещение ИДР осуществляются в соответствии с нормами иностранного законодательства, процедура государственной регистрации акций дополнительного выпуска, размещаемых в рамках программы ИДР, предусмотренная подпунктом 1.3 пункта 1 Указа N 84, аналогична порядку осуществления открытой продажи акций (пункт 59 Инструкции N 146). При этом эмитенту акций не потребуется регистрация проспекта эмиссии акций, заверение краткой информации об эмиссии, что значительно упрощает процедуру их эмиссии. Вместе с тем по аналогии с положениями подпункта 1.13 пункта 1 Указа Президента Республики Беларусь от 28.04.2006 N 277 “О некоторых вопросах регулирования рынка ценных бумаг” (далее – Указ N 277) в данном случае потребуется только представление эмитентом акций в государственный орган, осуществляющий государственное регулирование рынка ценных бумаг (в настоящее время это Департамент по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь), копии проспекта эмиссии ИДР либо документов, заменяющих его в соответствии с законодательством иностранного государства (часть третья подпункта 1.3 пункта 1 Указа N 84).
Отсутствие необходимости регистрации проспекта эмиссии и заверения краткой информации об эмиссии обусловлено тем, что ИДР будут размещаться за рубежом и проспект эмиссии ИДР будет составляться в соответствии с требованиями иностранного законодательства. Согласно мировой практике осуществления программ ИДР проспект эмиссии ИДР обязательно содержит раздел, посвященный эмитенту представляемых ценных бумаг, призванный проинформировать потенциальных инвесторов (будущих владельцев ИДР) о сфере и результатах деятельности эмитента представляемых ценных бумаг, включающий его финансовую отчетность в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности или US GAAP.
4. Поскольку согласно нормам Закона Республики Беларусь от 09.12.1992 N 2020-XII “О хозяйственных обществах” (далее – Закон о хозяйственных обществах) уставный фонд акционерного общества составляется из номинальной стоимости акций (часть вторая статьи 65), обязательным условием признания размещения акций с использованием программы ИДР состоявшимся в соответствии с Указом N 84 является поступление на счет эмитента акций денежных средств в сумме не менее номинальных стоимостей размещенных акций (часть пятая подпункта 1.3, подпункт 1.4 пункта 1 Указа N 84). Данное условие необходимо выполнить для осуществления государственной регистрации изменений и дополнений в устав (т.е. при поступлении денежных средств цель эмиссии акций дополнительного выпуска, определенная решением общего собрания акционеров, – увеличение уставного фонда акционерного общества – будет достигнута).
При этом размещение акций может быть осуществлено эмитентом ИДР по цене, превышающей номинальную стоимость акций, в результате чего эмитент акций может получить дополнительную прибыль, которая, по сути, будет являться дополнительным инвестиционным ресурсом (эмиссионным доходом) (часть шестая подпункта 1.3 пункта 1 Указа N 84). Поскольку оказание эмитентом ИДР услуг по размещению акций белорусского эмитента осуществляется на договорной основе, в этом договоре может быть предусмотрено, например, что в случае получения дополнительной прибыли от размещения акций данная прибыль делится между эмитентом ИДР и эмитентом акций в определенном процентном (долевом) соотношении, либо полностью поступает эмитенту акций, либо полностью остается у эмитента ИДР в счет оплаты услуг по размещению и т.п.
5. В целях предотвращения скупки акций, в том числе одним инвестором, подпунктом 1.5 пункта 1 Указа N 84 предусматривается ограничение на предельный объем акций (не более 25% от общего объема уставного фонда эмитента акций), которые могут быть размещены (проданы) с использованием ИДР. Поскольку размещение акций с использованием ИДР, а также их продажа может осуществляться только уже действующими открытыми акционерными обществами, это ограничение соотносится с общим размером зарегистрированного уставного фонда.
6. С целью обеспечения защиты прав и законных интересов иностранных инвесторов – владельцев ИДР подпунктом 1.10 пункта 1 Указа N 84 предусмотрено, что по обязательствам эмитента ИДР не допускается на территории Республики Беларусь обращение взыскания на акции, размещенные (проданные) с использованием ИДР. Возможность обращения взыскания на акции при обращении взыскания на имущество эмитента ИДР создает прямой риск невозможности выполнения им обязательств по обмену ИДР на акции по требованию владельца ИДР, что окажет значительное влияние на инвестиционную привлекательность ИДР на ценные бумаги белорусских эмитентов и может негативно сказаться на инвестиционном имидже Республики Беларусь.
7. Учет акций, размещаемых (продаваемых) с использованием ИДР, прав на них и обременений (ограничений) этих прав осуществляется на счете “депо” эмитента ИДР, открытом в центральном депозитарии ценных бумаг в Республике Беларусь либо депозитарии – резиденте Республики Беларусь, установившем корреспондентские отношения с центральным депозитарием (депозитарии-кастодиане) в порядке, установленном белорусским законодательством (часть первая подпункта 1.7 пункта 1 Указа N 84).
8. Погашение ИДР осуществляется, как правило, двумя способами: происходит либо обмен ИДР на акции, либо выплата денежных средств, полученных от реализации акций (подпункт 1.2 пункта 1 Указа N 84).
Операции с акциями в процессе погашения ИДР (обмен ИДР на акции либо продажа акций) будут осуществляться на территории Республики Беларусь в соответствии с нормами белорусского законодательства (подпункт 1.11 пункта 1 Указа N 84).
При этом обмен ИДР на акции, сопровождаемый депозитарным переводом акций со счета эмитента ИДР на счет “депо”, открытый на имя владельца обмениваемых ИДР, будет осуществляться не на основании отдельного договора мены, а на основании договора, заключенного между эмитентом ИДР и депозитарием-кастодианом на этапе запуска программы ИДР, и поручения владельца ИДР на внебиржевом рынке без регистрации сделки профессиональным участником рынка ценных бумаг (часть первая подпункта 1.11 пункта 1 Указа N 84).
9. Деятельность иностранной организации, связанная с обменом ИДР на акции и продажей акций в процессе погашения ИДР, а также с реализацией в интересах владельцев ИДР прав, удостоверенных акциями, в соответствии с подпунктом 1.12 пункта 1 Указа N 84 не относится к профессиональной деятельности по ценным бумагам и соответственно не требует получения соответствующего специального разрешения (лицензии).
Справочно. В соответствии с частью первой статьи 30 Закона о рынке ценных бумаг профессиональная и биржевая деятельность по ценным бумагам включает следующие виды работ и услуг, составляющих профессиональную и биржевую деятельность по ценным бумагам:
- брокерскую деятельность;
- дилерскую деятельность;
- деятельность по доверительному управлению ценными бумагами;
- клиринговую деятельность;
- депозитарную деятельность;
- деятельность по организации торговли ценными бумагами.
На первый взгляд, рассматриваемая деятельность эмитента ИДР по своей правовой природе сходна в первую очередь с деятельностью по доверительному управлению ценными бумагами.
Справочно. Согласно частям первой и второй статьи 33 Закона о рынке ценных бумаг деятельность по доверительному управлению ценными бумагами – деятельность, осуществляемая профессиональным участником рынка ценных бумаг от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока с переданными ему в доверительное управление и принадлежащими другому лицу (вверителю):
- ценными бумагами;
- денежными средствами, предназначенными для приобретения ценных бумаг в целях последующего доверительного управления этими ценными бумагами;
- денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе доверительного управления этими ценными бумагами.
Деятельность по доверительному управлению ценными бумагами может осуществляться как в интересах вверителя, так и в интересах третьих лиц, указанных вверителем.
Вместе с тем управление эмитентом ИДР акциями в качестве номинального держателя титула, применяемое в рамках программы ИДР, значительно отличается от доверительного управления имуществом в соответствии с белорусским законодательством. Прежде всего, изначально возникает объект управления, права по управлению (договор, регулирующий права, обязанности и обязательства белорусского эмитента, эмитента ИДР и владельцев ИДР), а уже после этого (в результате размещения ИДР) возникает вверитель (в том определении, которое принято в белорусском законодательстве). Объект управления поступает к эмитенту ИДР не от вверителей (владельцев ИДР), а от эмитента акций.
В силу этого некоторые отношения, возникающие при реализации программы ИДР, не имеют соответствующего регулирования в действующем законодательстве Республики Беларусь.
Таким образом, норма, предусмотренная подпунктом 1.12 пункта 1 Указа N 84, позволяет отделить понятие доверительного управления ценными бумагами как вида профессиональной деятельности по ценным бумагам от деятельности, осуществляемой эмитентом ИДР в рамках погашения ИДР и реализации прав, закрепленных (удостоверенных) акциями, от имени владельцев ИДР.
10. Перечень целей, которые могут быть указаны в решении общего собрания акционеров о приобретении акций собственной эмиссии (т.е. на баланс акционерного общества), дополнен случаем, когда такое решение может быть принято в целях их последующей передачи эмитенту ИДР для выпуска (эмиссии) ИДР и привлечения таким образом новых (иностранных) акционеров (инвесторов).
Справочно. В соответствии с подпунктом 1.5 пункта 1 Указа N 277, частью первой статьи 77 Закона о хозяйственных обществах решение вопросов о приобретении эмитентом акций собственного выпуска относится к исключительной компетенции общего собрания акционеров. При этом данное решение может быть принято в целях приобретения акций для:
- последующей продажи либо безвозмездной передачи государству;
- последующего пропорционального распределения среди акционеров;
- последующей продажи инвестору на условиях, предусмотренных бизнес-планом эмитента;
- аннулирования.
Отчуждение акций путем их продажи с баланса эмитента акций эмитенту ИДР будет осуществляться на внебиржевом рынке по аналогии с совершением сделок по отчуждению акций инвестору на условиях, предусмотренных бизнес-планом эмитента.
11. Акции, переданные эмитенту ИДР для осуществления выпуска (эмиссии) ИДР, обособляются (не включаются в общее количество) от акций, принадлежащих эмитенту ИДР и его аффилированным лицам на праве собственности. Так, согласно части первой подпункта 1.8 пункта 1 Указа N 84 акции, переданные эмитенту ИДР для размещения (продажи) с использованием ИДР и находящиеся на счете “депо” эмитента ИДР, не учитываются при расчете совокупной доли, принадлежащей эмитенту ИДР и его аффилированным лицам в уставном фонде эмитента акций.
12. В целях реализации прав владельцев ИДР, выпущенных на акции белорусских эмитентов, а именно права на участие в управлении акционерным обществом (права голоса), частью третьей подпункта 1.13 пункта 1 Указа N 84 предусмотрено при голосовании на общем собрании акционеров разделение пакета акций, находящегося у эмитента ИДР, между различными вариантами решения в соответствии с поручениями владельцев ИДР.
Справочно. Напрямую Закон о хозяйственных обществах не содержит запрета на голосование участником за различные варианты решений (неполным пакетом принадлежащих ему акций) на очном собрании. Вместе с тем частью четвертой статьи 83 Закона о хозяйственных обществах установлено, что в акционерном обществе с числом акционеров – владельцев голосующих акций более ста голосование на общем собрании акционеров осуществляется только бюллетенями для голосования. При этом в соответствии с частью шестой статьи 46 Закона о хозяйственных обществах при подсчете голосов при заочном голосовании учитываются голоса по тем вопросам, по которым лицом, имеющим право на участие в общем собрании, соблюден порядок заполнения бюллетеня, определенный в нем, и отмечен только один из возможных вариантов голосования.
Таким образом, косвенно можно сделать вывод, что и при проведении очного собрания, в том числе бюллетенями для голосования, голосование осуществляется за один из вариантов решения всем количеством голосов, принадлежащих акционеру (за исключением кумулятивного голосования в соответствии с частью третьей статьи 39 Закона о хозяйственных обществах).
13. С целью обеспечения прозрачности структуры собственности акционерного общества Указом N 84 предусмотрены нормы, направленные на обеспечение предоставления информации депозитарию-кастодиану (часть вторая подпункта 1.7 пункта 1), депозитарию эмитента акций (часть первая подпункта 1.14 пункта 1) и впоследствии эмитенту акций о владельцах ИДР как конечных (бенефициарных) собственниках акций эмитента в случае выпуска (эмиссии) ИДР в виде именных ценных бумаг.
14. С целью осуществления эффективного надзора за банковской деятельностью на индивидуальной и консолидированной основе, а также наиболее полного внедрения Основополагающих принципов эффективного банковского надзора, разработанных Базельским комитетом по банковскому надзору, Указом N 84 установлены:
- запрет на выпуск ИДР на акции банков, небанковских кредитно-финансовых организаций, зарегистрированных на территории Республики Беларусь, а также юридических лиц, признаваемых в соответствии с законодательством Республики Беларусь входящими в состав банковского холдинга, и юридических лиц, владеющих пятью и более процентами акций указанных субъектов (подпункт 1.6 пункта 1 Указа N 84);
- запрет на голосование на общих собраниях акционеров и на получение дивидендов для акционеров банков, небанковских кредитно-финансовых организаций, зарегистрированных на территории Республики Беларусь, юридических лиц, признаваемых входящими в состав банковского холдинга, которые являются эмитентами акций, размещенных с использованием ИДР, до погашения ИДР (подпункт 1.16 пункта 1 Указа N 84);
- ограничения права занимать должности в органах управления банка, небанковских кредитно-финансовых организаций, зарегистрированных на территории Республики Беларусь, юридических лиц, признаваемых входящими в состав банковского холдинга, представителям эмитентов, акции которых размещены с использованием ИДР (подпункт 1.17 пункта 1 Указа N 84).
Установление данных ограничений позволяет предотвратить как прямое (через непосредственное владение акциями банков, небанковских кредитно-финансовых организаций, зарегистрированных на территории Республики Беларусь, а также юридических лиц, признаваемых в соответствии с законодательством Республики Беларусь входящими в состав банковского холдинга), так и косвенное (через владение акциями, размещенными с использованием ИДР, юридических лиц, которые в свою очередь владеют акциями либо представители которых входят в состав органов управления банков, небанковских кредитно-финансовых организаций, зарегистрированных на территории Республики Беларусь, а также юридических лиц, признаваемых в соответствии с законодательством Республики Беларусь входящими в состав банковского холдинга) влияние на деятельность указанных организаций.
15. В целях организации эффективного надзора за банковской деятельностью на индивидуальной и консолидированной основе, а также для обеспечения возможности соблюдения участниками правоотношений вышеперечисленных положений Указа N 84 в соответствии с пунктом 3 Указа N 84 государственный орган, осуществляющий государственное регулирование рынка ценных бумаг (в настоящее время это Министерство финансов Республики Беларусь), в шестимесячный срок должен определить порядок и сроки размещения в едином информационном ресурсе рынка ценных бумаг информации о составе банковских холдингов с указанием их головных организаций, перечня открытых акционерных обществ, акции которых размещены (проданы) с использованием ИДР.
Справочно. В соответствии с абзацем четвертым части четвертой статьи 8 Закона о рынке ценных бумаг республиканский орган государственного управления, осуществляющий государственное регулирование рынка ценных бумаг (Министерство финансов Республики Беларусь), обязан обеспечить создание и функционирование единого информационного ресурса рынка ценных бумаг в целях организации информационного обеспечения участников рынка ценных бумаг и государственных органов.
По сообщению БЕЛТА от 08.01.2016, в целях организации информационного обеспечения участников финансового рынка, в том числе рынка ценных бумаг, на базе общегосударственной автоматизированной информационной системы создан единый портал финансового рынка (ЕПФР). ЕПФР содержит раздел “Рынок ценных бумаг”, выполняющий функции единого информационного ресурса рынка ценных бумаг. Он предоставляет возможность не только получать информацию о функционировании рынка ценных бумаг, но и размещать эмитентам периодическую отчетность, информацию о существенных фактах (событиях, действиях), касающихся финансово-хозяйственной деятельности, иную информацию, предусмотренную законодательством о ценных бумагах. Руководство пользователя (поставщик информации), в котором описывается порядок действий поставщика информации при работе с ЕПФР, и руководство пользователя (потребитель информации), в котором описывается порядок действий потребителя информации при работе с порталом, находятся на сайте Министерства финансов Республики Беларусь на странице Департамента по ценным бумагам в разделе “Справочная информация”.
16. Важным вопросом для способствования развитию процесса привлечения иностранных инвестиций в Республику Беларусь является вопрос налогообложения доходов нерезидентов – владельцев ИДР, полученных в виде дивидендов по акциям, размещенным (проданным) с использованием ИДР, а также от операций с акциями, размещенными (проданными) с использованием ИДР.
Создание налоговых преференций для участников программы ИДР, предусмотренных Указом N 84 (подпункт 1.18 пункта 1), направлено на создание стимулирующих условий для увеличения присутствия иностранного капитала в уставных фондах белорусских акционерных обществ, повышение инвестиционной привлекательности акций белорусских эмитентов, что также создаст дополнительные возможности для привлечения иностранных инвестиций.
Справочно. Несмотря на то что фактически обращаться на зарубежных торговых площадках будут сами ИДР, переход права собственности будет происходить и в отношении акций, представленных такими ИДР.
Освобождение от налогообложения в Республике Беларусь доходов владельцев ИДР в виде дивидендов и доходов от операций с акциями, размещенными с использованием ИДР, позволит повысить инвестиционную привлекательность акций белорусских эмитентов за счет освобождения инвесторов – владельцев ИДР от обязанности представления дополнительных документов для избежания двойного налогообложения данных доходов в Республике Беларусь.
Справочно. Трудности, связанные с представлением таких документов, заключаются главным образом в необходимости их перевода и легализации, что влечет дополнительные финансовые, временные затраты, а также процедурные “хлопоты” для инвесторов, что составляет негативный инвестиционный имидж белорусских ценных бумаг и может значительно повлиять на их конкурентоспособность на зарубежных фондовых рынках на фоне хорошо знакомых финансовых инструментов, получение дохода по которым не сопровождается вышеописанными трудностями.
Кроме того, налогообложение дивидендов является достаточно трудоемкой и труднореализуемой процедурой:
- для эмитента акций, выступающего в качестве налогового агента по дивидендам, выплачиваемым на акции, размещенные с использованием ИДР;
- для депозитария-кастодиана, осуществляющего распределение дивидендов, полученных от эмитента акций, между владельцами ИДР.
Справочно. Часть владельцев акций может являться резидентами стран, с которыми у Республики Беларусь заключены соглашения об избежании двойного налогообложения, часть – резидентами других стран. С учетом того что с использованием ИДР, как правило, размещаются значительные пакеты акций, количество владельцев акций – нерезидентов может исчисляться сотнями и тысячами. Соответственно выплата и распределение дивидендов будут сопровождаться у эмитента и депозитария-кастодиана значительным потоком документов, а также трудовыми и временными затратами.
Указом N 84 предусматривается освобождение от налогообложения доходов, выплачиваемых владельцам ИДР в виде дивидендов, на период до 1 января 2020 г.
Трудности, сопровождающие налогообложение доходов владельцев ИДР от операций с акциями, связаны, прежде всего, с тем, что ИДР будут обращаться на зарубежных торговых площадках, то есть за один торговый день ИДР может сменить нескольких владельцев. Несмотря на то что сделки с ИДР будут совершаться за рубежом, в результате таких сделок будет переходить право собственности на акции, хранящиеся в депозитарной системе Республики Беларусь. В связи с этим налогообложение доходов от операций с акциями, размещенными с использованием ИДР, является весьма труднореализуемой процедурой и для налоговых органов.
Мировой опыт также свидетельствует о том, что в большинстве государств имеются существенные налоговые льготы.
Справочно. В качестве методов налогового стимулирования иностранных инвестиций за рубежом используются:
- полное безусловное освобождение от налога прибыли, полученной в виде дивиденда (Австрия, Великобритания, Нидерланды, Аргентина, Венгрия, Словакия, Эстония и др.);
- полное безусловное освобождение от налога прибыли, полученной от реализации ценных бумаг (Бельгия, Мексика, Сингапур);
- освобождение от налога прибыли, полученной от реализации ценных бумаг, при определенных условиях (Австрия, Дания, Люксембург, Швейцария);
- понижение ставки налога на прибыль, полученную от реализации ценных бумаг (Франция, Греция, Канада, Бразилия и др.).
Предполагается, что принятие Указа N 84 будет способствовать повышению инвестиционной привлекательности Республики Беларусь; увеличению объемов иностранных ресурсов, привлекаемых в экономику Республики Беларусь, за счет использования более широкого круга инструментов рынка ценных бумаг и расширения сотрудничества с иностранными инвестиционными организациями; существенному улучшению условий привлечения иностранных ресурсов за счет снижения их стоимости и увеличения срока использования.
Реализация положений Указа N 84 потребует:
внесения изменений в Указ N 277 в части расширения перечня целей приобретения акций по решению общего собрания акционеров общества;
внесения изменений в Закон о хозяйственных обществах в части определения порядка голосования на общем собрании акционеров лицом, представляющим интересы владельцев ИДР; расширения источников инвестиций, привлекаемых акционерными обществами для увеличения уставного фонда;
внесения изменений в Закон о рынке ценных бумаг в части расширения перечня способов размещения акций дополнительного выпуска либо в постановление Министерства финансов Республики Беларусь от 12.09.2006 N 112 “О регулировании рынка ценных бумаг” в части дополнения перечня случаев совершения внебиржевых сделок купли-продажи акций открытых акционерных обществ, размещаемых (продаваемых) с использованием ИДР;
внесения изменений в единый перечень административных процедур, осуществляемых государственными органами и иными организациями в отношении юридических лиц и индивидуальных предпринимателей, утвержденный постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 17.02.2012 N 156 “Об утверждении единого перечня административных процедур, осуществляемых государственными органами и иными организациями в отношении юридических лиц и индивидуальных предпринимателей, внесении дополнения в постановление Совета Министров Республики Беларусь от 14 февраля 2009 г. N 193 и признании утратившими силу некоторых постановлений Совета Министров Республики Беларусь”, предусматривающих особенности осуществления государственной регистрации акций дополнительного выпуска, размещение которых будет осуществляться с использованием ИДР;
внесения изменений в Инструкцию о государственной регистрации банков и небанковских кредитно-финансовых организаций и лицензировании банковской деятельности, утвержденную постановлением Правления Национального банка Республики Беларусь от 07.12.2012 N 640, в части уточнения перечня случаев, когда не допускается выдача разрешения Национального банка Республики Беларусь на приобретение или получение в доверительное управление акций банка;
внесения изменений в нормативные правовые акты Министерства финансов Республики Беларусь:
- Инструкцию N 146 в части детальной регламентации процедуры размещения акций с использованием ИДР;
- постановление Министерства финансов Республики Беларусь от 22.11.2006 N 143 “О регулировании депозитарной деятельности” в части установления порядка депозитарного хранения и учета, депозитарных операций, формирования реестра владельцев акций, размещенных (проданных) с использованием ИДР.