Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг: особенности правового статуса участников

Современному гражданскому обороту присуще разнообразие как субъектного состава, так и объектов соответствующих правоотношений. Ценные бумаги занимают особое место среди объектов гражданских прав, что обусловлено их особой правовой природой. Функционирование рынка ценных бумаг невозможно без специальных участников рынка, осуществляющих профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, иначе именуемых профессиональными участниками рынка ценных бумаг.

В соответствии с п. 5 ст. 1 Закона Республики Беларусь от 12.03.1992 N 1512-XII “О ценных бумагах и фондовых биржах” (далее – Закон N 1512-XII) профессиональная деятельность по ценным бумагам представляет собой проведение операций с финансовыми активами, признанными ценными бумагами или их производными, третьих лиц в соответствии с законодательством Республики Беларусь, а также осуществление работ и услуг, связанных с такими операциями с целью получения дохода (за исключением дохода в виде процента или дивиденда).

Профессиональными участниками рынка ценных бумаг могут быть только юридические лица любой формы собственности, осуществляющие одну или несколько видов деятельности, перечисленных в ст. 14 Закона N 1512-XII и получившие лицензию на профессиональную деятельность по ценным бумагам (ст. 16 Закона N 1512-XII). Профессиональная деятельность по ценным бумагам без лицензии не допускается.

Основными нормативными правовыми актами, регулирующими деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг, являются:

1. Указ Президента Республики Беларусь от 28.04.2006 N 277 “О некоторых вопросах регулирования рынка ценных бумаг” (далее – Указ N 277);
2. Указ Президента Республики Беларусь от 01.09.2010 N 450 “О лицензировании отдельных видов деятельности” (далее – Указ N 450);
3. Гражданский кодекс Республики Беларусь;
4. Банковский кодекс Республики Беларусь;
5. Закон N 1512-XII;
6. Закон Республики Беларусь от 09.07.1999 N 280-З “О депозитарной деятельности и центральном депозитарии ценных бумаг в Республике Беларусь” (далее – Закон N 280-З);
7. Инструкция о некоторых вопросах выпуска и государственной регистрации ценных бумаг, утвержденная постановлением Министерства финансов Республики Беларусь от 11.12.2009 N 146;
8. постановление Министерства финансов Республики Беларусь от 12.09.2006 N 112 “О регулировании рынка ценных бумаг”, которым утверждены Инструкция о порядке совершения сделок с ценными бумагами на территории Республики Беларусь, а также Инструкция о порядке осуществления профессиональной деятельности по ценным бумагам (далее – Инструкция N 112);
9. постановление Министерства финансов Республики Беларусь от 22.11.2006 N 143 “О регулировании депозитарной деятельности”, которым утверждены Инструкция о порядке осуществления депозитарной деятельности (далее – Инструкция о депозитарной деятельности) и Инструкция о порядке проведения депозитарных операций в центральном депозитарии (далее – Инструкция о депозитарных операциях).

Виды профессиональной деятельности по ценным бумагам перечислены в ст. 14 Закона N 1512-XII. К ним относятся:

• а) посредническая деятельность по ценным бумагам;
• б) коммерческая деятельность по ценным бумагам;
• в) деятельность инвестиционного фонда;
• г) деятельность депозитария;
• д) доверительная (трастовая) деятельность;
• е) деятельность специализированного регистратора (независимого реестродержателя);
• ж) прочие виды деятельности.

Порядок и условия получения специального разрешения (лицензии) профессиональными участниками рынка ценных бумаг определены Положением о лицензировании отдельных видов деятельности, утвержденным Указом N 450 (далее – Положение N 450). Одним из лицензируемых видов деятельности Положение N 450 называет “Профессиональную и биржевую деятельность по ценным бумагам”. В соответствии с п. 33 приложения 1 к Положению N 450 к работам и (или) услугам, составляющим данный лицензируемый вид деятельности, отнесены:

1. брокерская деятельность;
2. дилерская деятельность;
3. депозитарная деятельность;
4. деятельность по доверительному управлению ценными бумагами;
5. клиринговая деятельность;
6. деятельность по организации торговли ценными бумагами.

На основании анализа норм Закона N 1512-XII и Положения N 450 можно сделать вывод о том, что видам профессиональной деятельности по ценным бумагам, перечисленным в Законе N 1512-XII, соответствуют следующие составляющие лицензируемый вид деятельности “Профессиональная и биржевая деятельность по ценным бумагам” работы (услуги):

N	Виды профессиональной         деятельности по ценным       бумагам, перечисленные в   ст. 14 Закона N 1512-XII	Работы и (или) услуги, составляющие     лицензируемый вид деятельности         “Профессиональная и биржевая        деятельность по ценным бумагам” в      соответствии с Положением N 450
1	посредническая деятельность по ценным бумагам	брокерская деятельность
2	коммерческая деятельность по  ценным бумагам	дилерская деятельность
3	деятельность депозитария	депозитарная деятельность
4	доверительная (трастовая)     деятельность	деятельность по доверительному        управлению ценными бумагами
5	прочие виды деятельности	клиринговая деятельность
6	прочие виды деятельности	деятельность по организации торговли  ценными бумагами
7	деятельность инвестиционного  фонда	–
8	деятельность                  специализированного           регистратора (независимого    реестродержателя)	–

Таким образом, в данном перечне работ, услуг, составляющих лицензируемый вид деятельности, не указаны деятельность инвестиционного фонда, деятельность специализированного регистратора (независимого реестродержателя).

Относительно деятельности инвестиционного фонда следует отметить следующее. По нашему мнению, данный вид деятельности нельзя отнести ни к одной деятельности, составляющей лицензируемый вид деятельности. В соответствии с ранее действовавшим законодательством деятельность инвестиционного фонда относилась к составляющим лицензируемый вид деятельности работам и услугам (см. постановление Совета Министров Республики Беларусь от 20.10.2003 N 1380 “Об утверждении Положения о лицензировании профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам”). Кроме того, ранее особенности деятельности инвестиционных фондов регламентировались Инструкцией N 112. Кроме того, в постановлении Министерства финансов Республики Беларусь от 11.11.2009 N 139 “Об установлении финансовых требований к профессиональным участникам рынка ценных бумаг и квалификационных требований к их руководителям и сотрудникам” (далее – постановление N 139) были установлены соответствующие требования для осуществления деятельности инвестиционного фонда. В настоящее время нормы о деятельности инвестиционного фонда в данных нормативных актах не содержатся.

Как свидетельствует мировая практика, эффективным механизмом привлечения финансовых ресурсов являются различные организационно-правовые формы коллективных инвестиций, которыми являются не только инвестиционные фонды, но и фонды банковского управления. В соответствии с действующим законодательством допускается создание фондов банковского управления при объединении денежных средств и (или) ценных бумаг на основании договоров доверительного управления фондом банковского управления для целей последующего инвестирования в объекты.

Так, в соответствии с Указом Президента Республики Беларусь от 03.03.2010 N 131 “О проведении эксперимента по созданию фондов банковского управления” в Республике Беларусь с 1 мая 2010 г. по 31 декабря 2012 г. проводится эксперимент по созданию фондов банковского управления с участием ОАО “Белорусский банк развития и реконструкции “Белинвестбанк” и ОАО “Приорбанк”. Данный эксперимент направлен на становление правовой базы коллективного инвестирования в Республике Беларусь <1>.

<1> Томкович, Р.Р. Правовые основы деятельности фондов банковского управления в Республике Беларусь / Р.Р.Томкович // Промышленно-торговое право. – 2010. – N 12.

С целью развития инвестиционных фондов в Республике Беларусь Министерством экономики и Министерством финансов Республики Беларусь в 2012 году должен быть подготовлен проект Закона “Об инвестиционных фондах”, а после принятия указанного Закона Министерством финансов также должны быть определены особенности инвестиционных и иных фондов на рынке ценных бумаг в соответствующем постановлении (п. 15, 17 мероприятий по реализации Программы развития рынка ценных бумаг Республики Беларусь на 2011 – 2015 годы, утвержденной постановлением Совета Министров Республики Беларусь, Национального банка Республики Беларусь от 12.04.2011 N 482/10 “О Программе развития рынка ценных бумаг Республики Беларусь на 2011 – 2015 годы”). Полагаем, с принятием данных нормативных актов в Закон N 1512-XII будут внесены соответствующие изменения.

Что касается деятельности специализированного регистратора (независимого реестродержателя), то отметим следующее. В соответствии с п. 7 ст. 14 Закона N 1512-XII деятельность специализированного регистратора (независимого реестродержателя) заключается в выполнении функций держателя реестра акционеров, осуществляемых по договору с эмитентом. Специализированный регистратор (независимый реестродержатель) не может осуществлять посредническую и коммерческую деятельность по ценным бумагам эмитентов, которых он обслуживает, за исключением случаев первичного размещения.

В соответствии с нормами Закона N 1512-XII такую деятельность может осуществлять только профессиональный участник рынка ценных бумаг, имеющий лицензию на профессиональную деятельность по ценным бумагам. Таким образом, можно сделать вывод, что данный вид деятельности вправе осуществлять любой профессиональный участник рынка ценных бумаг, имеющий лицензию, независимо от того, какие составляющие данный вид деятельности работы (услуги) указаны в лицензии.

Следует учесть, что в соответствии с действующим законодательством акционерные общества не вправе самостоятельно осуществлять учет прав на выпущенные ими акции, такой учет осуществляется депозитариями <2>. Обязанность акционерного общества заключить договор на депозитарное обслуживание акционерного общества с депозитарием предусмотрена в ст. 71 Закона Республики Беларусь от 09.12.1992 N 2020-XII “О хозяйственных обществах”. Кроме того, в указанной норме указывается, что в соответствии с условиями договора на депозитарное обслуживание по требованию общества депозитарий осуществляет формирование реестра владельцев ценных бумаг. Таким образом, формирование реестра акционеров вправе осуществлять профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность.

<2> Белов, Е.А. Как лучше написать регламент работы с реестром акционеров / Е.А.Белов

Порядок формирования реестра владельцев ценных бумаг определяется в гл. 14 Инструкции о депозитарной деятельности, в соответствии с которой депозитарий эмитента формирует реестр и выдает его эмитенту. Кроме того, в соответствии с п. 121 Инструкции о депозитарной деятельности в договоре на депозитарное обслуживание эмитента должны содержаться обязанности депозитария по формированию реестра владельцев ценных бумаг эмитента и порядок его передачи эмитенту.

В соответствии с ч. 3 подп. 1.4 п. 1 Указа N 277 юридические лица, являющиеся эмитентами акций, обязаны вести работу с реестром владельцев ценных бумаг в соответствии с регламентом, утвержденным этими юридическими лицами с учетом требований, определенных республиканским органом государственного управления, осуществляющим государственное регулирование рынка ценных бумаг. Во исполнение указанной нормы постановлением Министерства финансов Республики Беларусь от 04.09.2009 N 111 “О требованиях к регламенту работы акционерного общества с реестром владельцев ценных бумаг” установлены требования к регламенту работы акционерного общества с реестром владельцев ценных бумаг.

То есть деятельность по формированию реестра акционеров осуществляет депозитарий, который передает акционерным обществам сведения об их акционерах в форме реестров владельцев ценных бумаг. В дальнейшем акционерное общество самостоятельно “ведет работу” с этим реестром.

Возникает вопрос: следует ли рассматривать деятельность по “формированию реестра владельцев ценных бумаг” либо “ведение работы с реестром владельцев ценных бумаг” как деятельность “регистратора (независимого реестродержателя)” или нет?

Например, Федеральный закон Российской Федерации от 22.04.1996 N 39-ФЗ “О рынке ценных бумаг” деятельность, связанную с ведением реестра владельцев ценных бумаг, так и называет “деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг”. В соответствии со ст. 8 указанного Закона деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг признаются сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг имеют право заниматься только юридические лица. Лица, осуществляющие деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, именуются держателями реестра (регистраторами).

Учитывая, что нормы Указа N 450 имеют большую юридическую силу по сравнению с нормами Закона N 1512-XII, следует согласовать нормы Закона N 1512-XII и Указа N 450 в целях исключения разночтений в понимании норм данных нормативных правовых актов.

Порядок осуществления профессиональной деятельности брокерами, дилерами, доверительными управляющими ценными бумагами определен в Инструкции N 112.

Брокерская деятельность представляет собой посредническую деятельность профессионального участника рынка ценных бумаг по совершению сделок с ценными бумагами за счет клиента в качестве поверенного или комиссионера, в том числе в порядке передоверия либо посредством заключения договора субкомиссии в порядке и на условиях, предусмотренных гражданским законодательством.

Таким образом, брокеры совершают гражданско-правовые сделки с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действуют, как правило, на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера. Передоверие допускается только в случаях, когда это разрешено договором, и только другим брокерам.

Брокер вправе:

• совершать сделки со всеми видами ценных бумаг, в том числе сделки РЕПО, в соответствии с законодательством;
• до совершения сделок с ценными бумагами делать публичное объявление о покупке или продаже ценных бумаг клиента, в том числе в котировочной автоматизированной системе биржи и (или) в средствах массовой информации;
• проводить размещение ценных бумаг эмитента;
• оказывать услуги по оформлению договоров и регистрации сделок с ценными бумагами, в том числе регистрации договоров залога ценных бумаг;
• проводить анализ и делать прогноз конъюнктуры рынка ценных бумаг;
• оказывать консультационные услуги по вопросам выпуска, размещения и обращения ценных бумаг, а также давать рекомендации по оценке ценных бумаг;
• оказывать услуги по информационному обеспечению участников рынка ценных бумаг;
• выполнять функции оператора счета “депо”;
• выполнять прочие работы и услуги, связанные с осуществлением брокерской деятельности, не противоречащие законодательству.

Дилерская деятельность – коммерческая деятельность профессионального участника рынка ценных бумаг по совершению сделок с ценными бумагами от своего имени и за свой счет, а также за свой счет при посредничестве (с использованием услуг) других лиц с правом одновременной покупки и продажи ценных бумаг, в том числе на условиях публичного объявления.

К дилерской деятельности не относятся:

1. покупка юридическими лицами, не являющимися профессиональными участниками рынка ценных бумаг, ценных бумаг при условии их последующей продажи не ранее 30 дней с даты покупки;
2. покупка и продажа юридическими лицами, не являющимися профессиональными участниками рынка ценных бумаг, ценных бумаг при посредничестве профессионального участника рынка ценных бумаг (в соответствии с договором поручения, комиссии или доверительного управления);
3. передача юридическим лицом, не являющимся профессиональным участником рынка ценных бумаг, облигаций эмитенту таких облигаций в процессе погашения (выкупа) данного выпуска облигаций.

Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки ценных бумаг.

Доверительным управляющим ценных бумаг может быть только профессиональный участник рынка ценных бумаг, получивший специальное разрешение (лицензию) на осуществление профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам, имеющей в качестве составляющих работ и услуг деятельность по доверительному управлению ценными бумагами.

Объектами доверительного управления могут быть только акции и облигации. При передаче акций и облигаций в доверительное управление к управляющему переходят и все права, удостоверяемые ими, если иное не установлено договором доверительного управления.

Управляющий не может быть одновременно выгодоприобретателем по договору доверительного управления ценными бумагами.

Управляющий, осуществляющий действия в отношении переданных ему в доверительное управление ценных бумаг, требующих письменного оформления, после своего наименования помещает знак “Д.У.”.

Выгодоприобретателем не может быть физическое лицо, если вверителем является юридическое лицо или индивидуальный предприниматель.

Доверительное управление ценными бумагами может осуществляться в формах:

• полного доверительного управления, при котором управляющий совершает юридические и фактические действия с находящимися в доверительном управлении ценными бумагами самостоятельно в пределах договора с последующим обязательным уведомлением вверителя о каждом совершенном действии, если иное не установлено договором;
• доверительного управления по согласованию, при котором каждая операция по доверительному управлению осуществляется управляющим после письменного согласования своих действий с вверителем либо с иным лицом, предусмотренным в договоре путем оформления распоряжения;
• доверительного управления по приказу, при котором каждая операция по доверительному управлению осуществляется управляющим на основании распоряжения исключительно по указанию вверителя.

Указанные профессиональные участники рынка ценных бумаг (брокеры, дилеры, доверительные управляющие) обязаны вести раздельный учет собственных и принадлежащих клиенту денежных средств и ценных бумаг, находящихся в его распоряжении. Учет денежных средств и ценных бумаг клиента ведется отдельно по клиентам и заключенным с ними договорам в порядке, установленном законодательством.

Учет сделок, совершенных на внебиржевом рынке, осуществляется профессиональным участником рынка ценных бумаг в хронологическом порядке в журналах (учетных регистрах).

Депозитарная деятельность представляет собой деятельность по оказанию в соответствии с законодательством услуг по учету прав на ценные бумаги, хранению ценных бумаг и (или) расчетам по операциям с ценными бумагами, находящимися на обслуживании в депозитарии (абз. 6 ст. 1 Закона N 280-З).

Порядок осуществления депозитарной деятельности регулируется Законом N 280-З, Инструкцией о депозитарной деятельности и Инструкцией о депозитарных операциях.

Порядок и условия получения специального разрешения (лицензии) профессиональными участниками рынка ценных бумаг, как было указано, определены Положением N 450. Лицензирование профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам осуществляется Министерством финансов Республики Беларусь.

В соответствии с п. 399 Положения N 450, лицензионными требованиями и условиями, предъявляемыми к соискателю лицензии, являются:

• соответствие требованиям финансовой достаточности и требованиям к структуре финансовых вложений, установленным законодательством;
• соответствие руководителя соискателя лицензии (кроме банков и небанковских кредитно-финансовых организаций) квалификационным требованиям, установленным законодательством.

К соискателям специального разрешения (лицензии) и лицензиатам на осуществление профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам установлены следующие финансовые требования.

Во-первых, необходимо соблюдение требований финансовой достаточности в части минимального размера собственного капитала (чистых активов).

Так, минимальный размер собственного капитала (чистых активов) устанавливается в сумме, эквивалентной:

1. дилерская деятельность – 3 тысячам базовых величин;
2. брокерская деятельность – 3 тысячам базовых величин;
3. депозитарная деятельность – 30 тысячам базовых величин (для республиканского унитарного предприятия “Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг” – 10 тысячам базовых величин);
4. деятельность по доверительному управлению ценными бумагами – 50 тысячам базовых величин;
5. деятельность по организации торговли ценными бумагами – 200 тысячам базовых величин;
6. клиринговая деятельность – 200 тысячам базовых величин.

Во-вторых, требуется обеспечение выполнения обязательств перед кредиторами и по платежам в бюджет в установленные сроки.

В-третьих, заемные средства соискателей специального разрешения (лицензии) и лицензиатов не должны превышать размер собственного капитала (чистых активов).

В-четвертых, состояние платежеспособности должно соответствовать следующим значениям:

1. коэффициент текущей ликвидности – не менее 1,5;
2. коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами – не менее 0,2;
3. коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами – не более 0,85 (п. 1 постановления N 139).

Кроме того, законодательством установлены следующие квалификационные требования к руководителям и сотрудникам профессиональных участников рынка ценных бумаг (далее – профессиональные участники) и фондовых бирж:

1) руководитель профессионального участника (кроме руководителя банка), руководитель фондовой биржи и его заместитель, контролирующий деятельность по организации торговли ценными бумагами, руководители структурных подразделений банка, осуществляющих профессиональную и биржевую деятельность по ценным бумагам, должны иметь квалификационный аттестат первой категории;

2) руководитель обособленного подразделения (филиала) профессионального участника, фондовой биржи (для филиала банка – руководитель и (или) его заместитель, контролирующий деятельность филиала банка на рынке ценных бумаг), осуществляющих один или несколько видов работ и услуг, составляющих профессиональную и биржевую деятельность по ценным бумагам, должен иметь квалификационный аттестат второй либо первой категории. Виды работ и услуг, составляющих профессиональную и биржевую деятельность по ценным бумагам, в квалификационном аттестате второй категории должны соответствовать указанным в копии специального разрешения (лицензии), находящейся в данном обособленном подразделении (филиале);

3) специалисты профессионального участника, фондовой биржи, их обособленных подразделений (филиалов), которые непосредственно выполняют работы и услуги, составляющие профессиональную и биржевую деятельность по ценным бумагам, с правом подписи на документах, должны иметь квалификационный аттестат второй категории, дающий право на выполнение этих работ и услуг, либо квалификационный аттестат первой категории (п. 2 постановления N 139).

Порядок аттестации специалистов рынка ценных бумаг урегулирован Инструкцией о порядке аттестации специалистов рынка ценных бумаг Республики Беларусь, утвержденной постановлением Комитета по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь от 16.12.2005 N 09/П.

Аттестующим органом является Департамент по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь, который для проведения аттестации создает аттестационную комиссию.

Документами, удостоверяющими соответствие лиц квалификационным требованиям, предъявляемым к специалистам рынка ценных бумаг, и подтверждающими право их деятельности на рынке ценных бумаг Республики Беларусь, являются квалификационные аттестаты 1-й, 2-й, 3-й категорий и категории “С”.

Квалификационный аттестат 1-й категории дает право его владельцу на осуществление всех видов работ и услуг, составляющих профессиональную и биржевую деятельность по ценным бумагам, в качестве руководителя либо сотрудника профессионального участника рынка ценных бумаг, фондовой биржи, а также право на выполнение работ, связанных с выпуском, размещением, обращением и погашением ценных бумаг.

Квалификационный аттестат 2-й категории дает право его владельцу на осуществление деятельности на рынке ценных бумаг в качестве сотрудника профессионального участника рынка ценных бумаг, фондовой биржи по одному либо нескольким видам работ и услуг, составляющим профессиональную и биржевую деятельность по ценным бумагам, указанным в квалификационном аттестате:

• брокерская деятельность, дилерская деятельность;
• депозитарная деятельность;
• деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, деятельность инвестиционного фонда;
• деятельность по организации торговли ценными бумагами, клиринговая деятельность.

Квалификационный аттестат 2-й категории независимо от видов работ и услуг, указанных в нем, также дает право на выполнение работ, связанных с выпуском, размещением, обращением и погашением ценных бумаг, в качестве сотрудника эмитента.

Квалификационный аттестат 3-й категории дает право на выполнение работ, связанных с выпуском, размещением, обращением и погашением ценных бумаг, в качестве сотрудника эмитента либо сотрудника профессионального участника рынка ценных бумаг.

Квалификационный аттестат категории “С” – специальный аттестат управляющего, который дает право на осуществление деятельности в качестве управляющего в производстве по делу о банкротстве профессионального участника рынка ценных бумаг (при наличии лицензии органа государственного управления по делам о банкротстве).

Квалификационный аттестат выдается сроком на 5 лет с правом его последующего продления.

Особыми лицензионными требованиями и условиями профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам являются:

1) для депозитарной деятельности:

• выполнение (оказание) иных работ и (или) услуг, составляющих лицензируемую деятельность, не менее 3 лет;
• наличие помещений, оборудованных охранно-пожарной и тревожной сигнализацией, а также соответствующих программно-технических средств;
• обеспечение защиты электронных баз данных, учетных регистров депозитария от утраты (уничтожения), несанкционированного доступа, внесения несанкционированных изменений, обеспечение их резервного копирования в электронном виде в порядке, установленном законодательством;

2) для деятельности по доверительному управлению ценными бумагами – выполнение (оказание) иных работ и (или) услуг, составляющих лицензируемую деятельность, не менее 3 лет;

3) для деятельности по организации торговли ценными бумагами – наличие помещений, оборудованных охранно-пожарной и тревожной сигнализацией, а также соответствующих программно-технических средств (п. 401 Положения N 450).

Правовое регулирование осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг является важной составляющей в государственном регулировании рынка ценных бумаг. В то же время порядок осуществления отдельных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, в частности деятельности специализированного регистратора (независимого реестродержателя), требует более детальной регламентации.